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【原油專題】美油生產成本下降 油價多空對峙加劇

【原油專題】美油生產成本下降 油價多空對峙加劇

2020-08-18

自疫情在全球蔓延以來,油市最終在各方的努力之下重新回歸到合理價值區間,這其中OPEC+全球主要產油國做出的貢獻功不可沒,史上最大減產協議。然而讓我們有些不可思議的是,油價重回35美元之后,在沙特和俄羅斯的主持下,OPEC計劃已經從8月開始增產,最終的局面從油價的表現來看,油價始終沒有站穩在42美元的上方,多空雙方一直處于對峙的局面。

 

頁巖油成本跌破40美元 增產成定局

原以為此次油價要再度回到50-60美元,最終的結局是沙特、俄羅斯、美國任何一方投降而結束。然而在國際原油市場,呼風喚雨的“頁巖油”,再次刷新大眾對其桶油成本的認知。據市場消息,埃克森美孚公司計劃將二疊紀的桶油成本降至每桶15美元左右,這個生產成本優勢甚至可以與沙特肩比肩了。另一方面,從近期美國頁巖油行業從業人數的變化也可以看出跡像,7月份美國頁巖油行業的裁員速度加快,裁員數量比6月份增加43%。這里反應了兩個變化,第一美國頁巖油行業破產企業數量在持續增加,第二美國頁巖油企業開采效率的進一步提升。

圖示:預計到2025年頁巖油開采成本大幅下降

從具體成本分析來看,統計的數據顯示,過去幾年,頁巖油的完全成本下降主要受到井口成本下降的驅動,這主要得益于打井效率的提升。目前美國主要頁巖油產區的平均井口成本已從2014年底額60-80美元/桶降至不到40美元/桶,平均降幅達到47%。所以無論是短期還是中長期,美國頁巖油產量的再次增長幾乎已成定局。

 

沙特和俄羅斯不會善罷甘休

上文中分析了美國頁巖油生產成本的下降,在此之前沙特和俄羅斯在三國原油競爭中本來是占據戰略優勢的,但隨著美國技術的進步戰略被動化為主動,如今再也不用怕沙特和俄羅斯壓低價格。本來沙特俄羅斯發動價格戰的目的就是要打擊美國頁巖油的生產,如今在知道低油價打擊戰略將失敗之后,沙特俄羅斯也不會輕易的讓出手中的市場份額,十年前沙特和俄羅斯原本是第一和第二,美國原油市場份額才8.7%,十年后市場份額躍升到18%,這10%的份額原本是沙特和俄羅斯的!所以在讓出巨大市場份額之后,仍然沒有得到應得的利益,沙特俄羅斯不會再善良,此次價格戰就是最好的證明。

圖示:全球主要產油國最新市場份額

國際資本不會錯過大宗商品的機遇期

綜合來看,隨著美國頁巖油開采技術的進步,戰略被動化為主動態勢,沙特俄羅斯的低油價戰略終將失敗,但兩國并不會輕易擺手,隨著油價的企穩,沙特和俄羅斯將會擴大增產,在美國開采技術擴散之前進一步打擊頁巖油商的生產規模。

但在美聯儲大規模量化寬松的背景下,市場對通脹的預期大幅增強,而能源在推升通脹的比重很高,因此國際資本不會放過大宗商品走牛的機遇期。

 

 

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